Από τη δεκαετία του 1980, η αρχή της ‘αξίας για τους μετόχους’ έχει γίνει ολοένα και περισσότερο το επίκεντρο της εταιρικής διακυβέρνησης. Διευθυντές και μέλη του διοικητικού συμβουλίου λαμβάνουν συχνά μετοχές ως μέρος των απολαβών τους που τους δίνει δικαιώματα κυριότητας μετοχών και, έτσι δημιουργείται ένα ισχυρό κίνητρο για να μεγιστοποιήσουν την αξία της αγοράς των μετοχών των εταιρειών τους.
Αλλά οι δράσεις που αναλαμβάνονται στο όνομα της αρχής αυτής συχνά ωφελούν μόνο εκείνους των οποίων ο πλούτος είναι στενά συνδεδεμένος με τα κέρδη της εταιρείας, και μπορεί στην πραγματικότητα να είναι επιβλαβείς για πολλούς μετόχους.
Παρά τους ισχυρισμούς τους ότι επιδιώκουν αξία για τους μετόχους, οι ενέργειες των κορυφαίων στελεχών, ιδιαίτερα, αντικατοπτρίζει συχνά μόνο τα δικά τους συμφέροντα, και όχι αυτά των μετόχων που κατέχουν συχνά τη μεγάλη πλειοψηφία των μετοχών. Αυτή η διαφορά φαίνεται καθαρά στον τραπεζικό τομέα.
Πριν από το 2007, οι τράπεζες απολαμβάνουν υψηλές αποδόσεις και την εκτίναξη των τιμών των μετοχών. Αλλά η υπερχρέωση και οι απώλειες από τις ριψοκίνδυνες επενδύσεις που έγιναν προκάλεσαν την παγκόσμια οικονομική κρίση που οδήγησε στην κατάρρευση, ή περίπου αποτυχία, πολλά μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.
Οι τράπεζες με σημαντικό χρέος μείωσαν τον δανεισμό, και, παρά τη μαζική παρέμβαση των κυβερνήσεων και των κεντρικών τραπεζών, η κρίση παρέσυρε την παγκόσμια οικονομία. Ως αποτέλεσμα, από το 2008, οι μέτοχοι έχουν χάσει σημαντικά από τις επενδύσεις τους στις τράπεζες.
Η κρίση – σε συνδυασμό με την παρατεταμένη οικονομική ύφεση που ακολούθησε – προκάλεσε ποικίλες απώλειες σε μέτοχους. Επιπλέον, πολλοί μέτοχοι σε τράπεζες έχουν υποφέρει από την διαταραχή του δανεισμού, είτε άμεσα είτε μέσω των επιχειρήσεων ή των εργοδοτών τους. Μερικοί έχουν χάσει ακόμα και τις δουλειές τους.
Και, μαζί με άλλους φορολογούμενους, φέρουν μέρος από το κόστος των διασώσεων. Για την υπεράσπιση των συμφερόντων τους, οι τραπεζίτες έχουν πιέσει αδυσώπητα ενάντια στους νέους κανονισμούς που θα τους υποχρεώνουν να εξαρτώνται λιγότερο από το δανεισμό και περισσότερο στα αδιανέμητα κέρδη ή σε νέα κεφάλαια για να χρηματοδοτήσουν το δανεισμό και τις επενδύσεις τους.
Επικαλούνται την ανάγκη για την επίτευξη υψηλών αποδόσεων για τους μετόχους, πράγμα που σημαίνει ότι οι αυστηρότεροι κανονισμοί υπονομεύουν τα συμφέροντα των μετόχων. Αλλά ασφαλέστερες, λιγότερο-χρεωμένες τράπεζες είναι σε καλύτερη θέση να συνεχίσουν να δανείζει χωρίς να καταρρέουν ή να χρειάζονται υποστήριξη.
Ως εκ τούτου, είναι λιγότερο πιθανό να αποσταθεροποιήσουν το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα ή να επιφέρουν βλάβη σε μετόχους και πολίτες. Οι τραπεζίτες υποστηρίζουν επίσης ότι οι υψηλότερες απαιτήσεις ιδίων κεφαλαίων θα περιορίσουν πιστώσεις και θα εμποδίσουν την οικονομική ανάπτυξη.
Αλλά τα επιχειρήματά τους είναι ελλιπή και παραπλανητικά.
Για παράδειγμα, χρησιμοποιούν την απόδοση ιδίων κεφαλαίων ως κύριο μέτρο της κερδοφορίας τους, αλλά παραμελούν τη διάκριση μεταξύ των ROE (return on investment) και την αξία των μετόχων. Στην πραγματικότητα, με τη μονομανή αναζήτηση για υψηλότερες αποδόσεις, οι τραπεζίτες θα μπορούσαν να εκθέσουν τους μετόχους στην ανάληψη υπερβολικών κινδύνων, χωρίς να τουν αποζημιώνουν επαρκώς.
Και οι τραπεζίτες αμελούν να αναγνωρίσουν το ρόλο των κρατικών εγγυήσεων και των επιδοτήσεων που διευκόλυνε τόσο πολύ το δανεισμό.
Αντίθετα προς τους ισχυρισμούς των τραπεζιτών, αυξάνοντας σημαντικά τις απαιτήσεις ιδίων κεφαλαίων, (και ως εκ τούτου τη διασφάλιση της σταθερότητας του χρηματοπιστωτικού συστήματος), είναι προς το δημόσιο συμφέρον – αλλά και το συμφέρον των περισσότερων μετόχων.
Αντίθετα, η διατήρηση του status quo, και η ανεπαρκής ρύθμιση, θα επιτρέψει στους τραπεζίτες να συνεχίσουν να επωφελούνται εις βάρος των άλλων. Οι μικροί μέτοχοι δεν μπορούν να επηρεάσουν εύκολα τις αποφάσεις των τραπεζών, ιδιαίτερα σε πολύπλοκες περιπτώσεις. Και τα διοικητικά συμβούλια των τραπεζών, που ασκούν τον απόλυτο έλεγχο, δεν έχουν νομική υποχρέωση να εξετάζουν τον ευρύτερο αντίκτυπο των ενεργειών τους.
Αντ ‘αυτού, η στενή προοπτική τους – η οποία τείνει να συμπέφτει με τις προτιμήσεις των στελεχών, ακόμη και εις βάρος των άλλων μετόχων – υπαγορεύει τη λήψη αποφάσεων. Ακόμα και από τη στενά οπτική γωνία των τραπεζών, οι υψηλότερες απαιτήσεις ιδίων κεφαλαίων θα κοστίσει λιγότερο από ότι άλλες προτεινόμενες ρυθμίσεις.
Και οι απαιτήσεις αυτές θα μειώσουν την πιθανότητα να κληθούν οι ισχυρές τράπεζες να χρηματοδοτήσουν την εκκαθάριση άλλων τραπεζικών ιδρυμάτων. Φυσικά, αυτές οι σκέψεις είναι λιγότερο σημαντικές εάν οι τραπεζίτες αναμένουν να πετύχουν το μπλοκάρισμα κάθε κανονισμού που αποσκοπεί στην μείωση της υπερβολικής ανάληψης κινδύνων, καθώς και να στηρίξει τις τράπεζες σε κρίση.
Όπως έχουν τα πράγματα, οι τραπεζίτες εξακολουθούν να επωφελούνται πλήρως από τα πλεονεκτήματα των επενδύσεών τους, ενώ μοιράζονται τα μειονεκτήματα με τους πιστωτές και τους φορολογούμενους – και μερικές φορές με τους μετόχους.
Ο CEO της JPMorgan Chase, Jamie Dimon, δήλωσε σύμφωνα με πληροφορίες ότι μια οικονομική κρίση «συμβαίνει κάθε πέντε με επτά χρόνια.»
Τον περασμένο μήνα, η τράπεζα κατέβαλε 1,1 δις δολ. σε μερίσματα, μειώνοντας την ικανότητά της να απορροφήσει μελλοντικές ζημίες. Αν πολιτικοί και ρυθμιστικές αρχές δεν ενισχύσουν τις μεταρρυθμιστικές τους προσπάθειες, οι φορολογούμενοι και οι μέτοχοι – όχι οι τραπεζίτες, όπως ο Dimon – θα είναι αυτοί που θα υποφέρουν από τις συνέπειες και της επόμενης κρίσης.
banksnews