Στον διεθνή τύπο ένα θέμα κυριαρχεί ή η Ελλάδα συμφωνεί ή λόγω έλλειψης ρευστότητας θα επιβληθούν capital controls, θα επιβληθούν περιορισμοί στην κίνηση κεφαλαίων και περιορισμοί στην ανάληψη μετρητών, προκαλώντας μεγάλη κοινωνική αναταραχή.
Μάλιστα το Bloomberg σε άρθρο του χθες εξηγούσε πώς θα λειτουργούσαν τα capital controls.
Πόσο πιθανά είναι τα capital controls στις ελληνικές τράπεζες;
Το ερώτημα αυτό είναι κομβικής σημασίας. Για να απαντηθεί το ερώτημα αυτό θα πρέπει να αναλύσουμε τις αιτίες που οδηγούν σε capital controls.Το δεύτερο δανειακό πρόγραμμα – μνημόνιο ολοκληρώνεται μετά από 2 παρατάσεις στις 30 Ιουνίου του 2015.
Η Ε.Ε. και συνολικά οι δανειστές πιέζουν ώστε η Ελλάδα να συμφωνήσει στις προτάσεις Juncker ώστε να παραταθεί το μνημόνιο κατά 9 μήνες.
Το μνημόνιο είναι ο μηχανισμός προστασίας, ώστε η ΕΚΤ να χρηματοδοτεί τις ελληνικές τράπεζες καθώς έχουν αποκλειστεί από τις αγορές, όπως έχει αποκλειστεί και η Ελλάδα.
Πώς συνδέονται capital controls και μνημόνιο;
Η απάντηση είναι μέσω των τραπεζών. Οι τράπεζες χρειάζονται ρευστότητα για να χρηματοδοτήσουν τους ισολογισμούς τους και το ενεργητικό τους. Οι τράπεζες έχουν περιουσιακά στοιχεία και τα οποία χρειάζονται χρηματοδότηση.
Η συνολική ανάγκη χρηματοδότησης των τραπεζών φθάνει τα 250 δισεκ. όσο είναι και το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό των τραπεζών. Οι τράπεζες πρέπει να έχουν 250 δισεκ. ρευστότητα για να χρηματοδοτήσουν δάνεια και άλλα περιουσιακά στοιχεία.
Το χάσμα δανείων 211 δισεκ. με καταθέσεις 128 δισεκ. είναι 83 δισεκ. αυτό το έλλειμμα ρευστότητας πρέπει να το καλύψουν μέσω του ELA και του ευρωσυστήματος δηλαδή η ΕΚΤ.
Οι τράπεζες δανείζονται από την ΕΚΤ 118 δισεκ. και για τα 118 δισεκ. δίνουν ως εγγυήσεις 210 δισεκ.
Οι εναπομείνασες εγγυήσεις δηλαδή το απόθεμα εγγυήσεων φθάνει τα 33 δισεκ. ευρώ.
Αν η Ελλάδα την 1η Ιουλίου δεν βρίσκεται σε πρόγραμμα τι θα συμβεί;
Η ΕΚΤ που έχει δανείσει 118 δισεκ. (το ELA ανέρχεται σε 83 δισ) στις ελληνικές τράπεζες όσο το 64% του ελληνικού ΑΕΠ δεσμεύεται από το καταστατικό της ότι αν η Ελλάδα που λαμβάνει ELA τον έκτακτο μηχανισμό παροχής ρευστότητας δεν βρίσκεται σε πρόγραμμα (ασφάλεια και χρηματοδότηση) τότε υποχρεούται να αυξήσει τα haircuts στα ελληνικά collaterals.
Γιατί υπάρχουν haircuts;
Οι τράπεζες έχουν καταθέσει εγγυήσεις 210 δισεκ. για να πάρουν 118 δισεκ. ρευστότητα αυτό σημαίνει θεωρητικά 44% περίπου haircuts, αλλά δεν είναι ακριβώς έτσι.
Ταυτόχρονα διαθέτουν απόθεμα εγγυήσεων 33 δισεκ. για ELA.
H EKT αν η Ελλάδα τεθεί εκτός μνημονίου υποχρεούται να αυξήσει τα haircuts για να διασφαλίσει ότι το ρίσκο που αναλαμβάνει στις ελληνικές τράπεζες καλύπτεται από εγγυήσεις αξίας όσο και η χρηματοδότηση που έχει παράσχει.
Κάθε 10% haircut επιπλέον ισοδυναμεί με ανάγκη για νέες εγγυήσεις 8 δισεκ.
Όταν η αγορά καταλάβει ότι οι τράπεζες δεν έχουν εγγυήσεις, οι καταθέτες – αυτό βεβαιώνει η παρελθούσα διεθνής εμπειρία – σπεύδουν στις τράπεζες να αποσύρουν τις καταθέσεις τους φοβούμενοι capital controls, περιορισμούς στην κίνηση καταθέσεων.
Τι είδους είναι οι εγγυήσεις (collaterals) των ελληνικών τραπεζών;
Οι εγγυήσεις αυτές είναι ομόλογα EFSF και κρατικά μαζί με τα έντοκα έως 3,5 δισεκ.
Είναι collaterals από ομόλογα του πυλώνα ΙΙ και πυλώνα ΙΙΙ, covered bond, τιτλοποιήσεις, δάνεια και άλλα.
Από τι κινδυνεύουν οι τράπεζες;
Η ιστορία έχει αποδείξει ότι οι τράπεζες κινδυνεύουν με χρεοκοπία τόσο από έλλειψη κεφαλαίων όσο και από έλλειψη ρευστότητας.
Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν 128 με 127,8 δισεκ. καταθέσεις.
Αν υπάρξει ένα haircuts 20% και οι τράπεζες χάσουν άλλα 8 με 10 δισεκ. καταθέσεις, τελείωσαν.
Συνολικά από το διάστημα 1ης Δεκεμβρίου του 2014 έως τις 15 Ιουνίου του 2015 η εκροή καταθέσεων είναι 38 δισεκ. προφανώς πολύ μεγάλη για τόσο μικρό χρονικό διάστημα.
Από τα ιστορικά υψηλά του Ιανουαρίου του 2010 στα 237,8 δισεκ. καταθέσεων έως τις 15 Ιουνίου του 2015 όπου οι καταθέσεις έχουν υποχωρήσει στα 128 με 127,8 δισεκ. η συνολική εκροή φθάνει τα 110 δισεκ. ευρώ που αντιστοιχεί στο 60% του ΑΕΠ της Ελλάδος.
Πραγματική εθνική και κοινωνική τραγωδία.
Μπορεί να υπάρξουν capital controls στις ελληνικές τράπεζες;
Την απάντηση στο ερώτημα αυτό την έχει η κυβέρνηση που κρατάει στα χέρια την συμφωνία ή την ρήξη με τους δανειστές και βεβαίως η ΕΚΤ.
Η ΕΚΤ ως εποπτική αρχή των τραπεζών συνεδριάζει στις 17 Ιουνίου με θέμα ELA και κυρίως αξιολόγηση των haircuts στα collaterals των τραπεζών. Ο Draghi ο επικεφαλής της ΕΚΤ δήλωσε στις 15 Ιουνίου στο ευρωκοινοβούλιο ότι η ΕΚΤ προτρέπει να υπάρξει πολιτική λύση με την Ελλάδα που σημαίνει ότι δεν θα εμπλακεί ακόμη στην διαδικασία έως ότου υπάρξει συμφωνία ή δεν υπάρχει πρόγραμμα σε ισχύει. Άρα στις 17 Ιουνίου ίσως η ΕΚΤ δεν αυξήσει τα haircuts ή αν το πράξει θα είναι μικρή αύξηση 8 δισεκ. ή 16 δισεκ haircuts 10% έως 20% επιπλέον.
Βασικό σενάριο πάντως είναι να μην προβεί σε καμία αλλαγή για τα haircuts. Κατά σύμπτωση η επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ για το θέμα των haircuts είναι η 1η Ιουλίου του 2015, η Ελλάδα είτε θα είναι σε πρόγραμμα που θα έχει παραταθεί, είτε θα έχει τυπικά χρεοκοπήσει λόγω στάσης πληρωμών.
Πώς μπορεί να επηρεάσει η μεγάλη εκροή καταθέσεων;
Αν οι πολίτες διαπιστώσουν ότι πλησιάζει η Ελλάδα στις 30 Ιουνίου χωρίς συμφωνία ναι είναι πιθανό να υπάρξει μαζική φυγή καταθέσεων bank run.
Ποιας κλίμακας κανείς δεν μπορεί να προβλεφθεί. Οι εκροές εσχάτως είναι σημαντικές από τις ελληνικές τράπεζες αλλά δεν υπάρχει πανικός [12 Ιουνίου καθαρή εκροή (εισροές μείον εκροές) 185 εκατ. και 15 Ιουνίου καθαρή εκροή 310 εκατ. ευρώ). Χωρίς την κατάθεση από το ελληνικό δημόσιο η καθαρή εκροή ιδιωτών ήταν 485 εκατ ευρώ.
Χρονικά πότε μπορούν να υπάρξουν capital controls;
Εικασίες μόνο μπορούμε να κάνουμε.Το πιθανότερο είναι 4 με 5 Ιουλίου αν έως τότε δεν έχει υπάρξει συμφωνία. Ωστόσο και το Σαββατοκύριακο 27 με 28 Ιουνίου είναι μια κρίσιμη ημερομηνία αν έως τότε δεν υπάρχει φως όσον αφορά το μείζον ζήτημα της συμφωνίας.
xrimatistirio
Comments are closed, but trackbacks and pingbacks are open.