Ποια τα σενάρια τα warrants

Τα Bermudan warrants χρεοκόπησαν, μηδένισαν, κατέστρεψαν πλήθος επενδυτών που πόνταραν σε ένα παράγωγο που απέτυχε παταγωδώς. 

Τα warrants είτε θα επαναγοραστούν από το ΤΧΣ με ανταλλαγή μετοχών ή θα αφεθούν να λήξουν για να ακυρωθούν χωρίς να μετατραπούν από τους ιδιώτες σε μετοχές. 

Τα warrants από τις Βερμούδες των ελληνικών τραπεζών (εμπεριέχουν πάνω από μια κοινή μετοχή και εξασκούνται σε τακτά χρονικά διαστήματα είναι τα χαρακτηριστικά των warrants από τις Βερμούδες) απέτυχαν παταγωδώς. 

(Τα αμερικανικά warrants εμπεριέχουν μόνο μια μετοχή και εξασκούνται στην λήξη τους)

Γιατί απέτυχαν τα ελληνικά warrants; 

Για να απαντηθεί το ερώτημα αυτό πειστικά θα πρέπει να δούμε την πραγματική τους εικόνα. 

Το warrant της Εθνικής που ξεκίνησε με τιμή εκκίνησης 6,823 ευρώ έκλεισε στις 22 Σεπτεμβρίου του 2015 στα 0,0530 ευρώ ή κραχ -98%. 

Το warrant της Alpha Βank που ξεκίνησε με πρώτη τιμή εκκίνησης τα 1,45 ευρώ είχε τελευταία τιμή 0,0290 ευρώ. 

Το warrant της Πειραιώς που είχε αρχική τιμή εκκίνησης τα 0,8990 ευρώ βρίσκεται στα 0,0130 ευρώ.

Τα warrants είχαν κεφαλαιοποίηση 3,1 δισ. και η τρέχουσα αξίας τους είναι πλέον 57 εκατ ευρώ.

Α)Ο πρώτος πραγματικός λόγος σχετίζεται με ένα βασικό μυστικό. 

Τα warrants υιοθετήθηκαν το 2012-2013 με την προοπτική να αποτελέσουν το μέσο ιδιωτικοποίησης των τραπεζών.

Σχεδιάστηκαν από το ΤΧΣ από το κράτος με τέτοιο τρόπο που στρατηγικά ευνοούσε το Ταμείο και όχι τον ιδιώτη μέτοχο. 

Το ΤΧΣ μπορεί στον πρώτο νόμο ανακεφαλαιοποίησης να μην είχε προβλεφθεί αλλά ουσιαστικά είχε την δυνατότητα δημοσίων προτάσεων στους κατόχους των warrants. 

Β) Όταν εκδόθηκαν οι αρχικές τιμές εκκίνησης ήταν εξωπραγματικές για ορισμένες τράπεζες π.χ. στην Εθνική η αρχική τιμή στα 6,823 ευρώ αποτελεί μια ακραία υπερβολή.

Στην Alpha bank 0,48-0,50 με ανώτερη τιμή τα 0,55 ευρώ. 

Στην Πειραιώς η τιμή εξάσκησης θα φθάσει έως τα 2,2 ευρώ. 

Οι τιμές εξάσκησης ήταν ακραίες, ενώ με τις αυξήσεις κεφαλαίου του 2014 κατέστησαν ακόμη πιο ακραίες. 

Όλα ξεκίνησαν από το λάθος του 2013, όπου οι τιμές των ΑΜΚ των τραπεζών ήταν ακραία υψηλές….απαράδεκτα υψηλές. 

Γ)Οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου του 2015 των τραπεζών με μαθηματική ακρίβεια θα οδηγήσουν την αξία των τραπεζών σε δραματικά χαμηλά επίπεδα. 

Αυτό σημαίνει εξωφρενικά χαμηλές τιμές ΑΜΚ του 2015 και reverse split. 

Δ)Το ΤΧΣ έχει το δικαίωμα των δημοσίων προτάσεων προς τους κατόχους των warrants, θα αγοράσει warrants δίνοντας κοινές μετοχές. 

Πλέον το ΤΧΣ μπορεί να αγοράσει τα warrants μέσω δημοσίων προτάσεων από τους κατόχους σε εξευτελιστικές τιμές. 

Τα warrants πρέπει να εξαγοραστούν καθολικά από το ΤΧΣ και να διαγραφούν και να αντικατασταθούν με κοινές μετοχές. 

Ε)Ο μηχανισμός εξάσκησης ανά 6μηνο λειτούργησε δεσμευτικά για τα warrants και όπως τουλάχιστον αποδεικνύει η πράξη και όχι η θεωρία ήταν μια αποτυχημένη διαδικασία γιατί τελικώς είχε μεγάλη εξάρτηση από την πορεία του χρηματιστηρίου και της εθνικής οικονομίας που επιδεινώθηκαν. 

ΣΤ) Τα warrants από τις Βερμούδες των ελληνικών τραπεζών ως μοντέλο απέτυχαν.

Το 2013 τονίζαμε ότι τα warrants από τις Βερμούδες εμπεριέχουν πάνω από μια κοινή μετοχή και εξασκούνται σε τακτά χρονικά διαστήματα και αυτό το μοντέλο θα αποτύχει στην Ελλάδα. 

Τα αμερικανικά warrants εμπεριέχουν μόνο μια μετοχή και εξασκούνται στην λήξη τους, το μοντέλο αυτό έχει λειτουργήσει κάπως καλύτερα.

 

xrimatistirio